宁沪高速加速投资形成第二增长曲线大规模举债理财投资财务费年超4亿

长江商报消息长江商报记者明鸿泽

一边是债台高筑，一边是投入巨额资金进行投资及理财，宁沪高速(行情600377,诊股)(600377.SH)的财务操作手法出人意料。

8月8日晚间，宁沪高速公告称，拟出资约20亿元战略投资紫金信托。公司同时公告，延长增持江苏银行(行情600919,诊股)股权期限。

长江商报记者发现，在金融领域的投资，宁沪高速热情高涨。除了上述拟投资标的外，公司还投资了洛德房地产母基金、认购国创开元二期基金等。此外，公司还进行了黄金投资以及购买了大量理财产品。

如此大规模进行投资及理财，宁沪高速似乎是闲钱很多。但事实并非如此。截至2020年底，公司账面上的货币资金只有3.87亿元，同期长短期债务合计达244.35亿元，其中短期债务也超百亿。

近五年，公司的财务费用均超过4亿元。

当然，大规模投资理财也成了宁沪高速新的利润增长点。2020年，公司投资净收益为6.18亿元。

拟20亿战投紫金信托

在金融领域的投资，宁沪高速越来越投入。

最新的投资公告显示，宁沪高速将以战略投资者身份，以自有资金不超过20亿元投资紫金信托，本次紫金信托增资后，公司将持有其20%的股权。

紫金信托成立于1992年9月25日，目前的注册资本为24.53亿元，紫金集团持有的出资比例为60.01%。

截至2020年底，紫金信托资产总额52.22亿元，净资产45.10亿元。2020年度，其实现营业收入11.65亿元，净利润5.80亿元。今年一季度末，其资产总额为62.85亿元，净资产52.07亿元。今年一季度，其实现营业收入9.86亿元、净利润6.97亿元。

上述数据显示，紫金信托今年一季度的营业收入接近去年全年，净利润已经明显超过去年全年，如此亮丽业绩超出市场预期，也让人大感意外。

或许正因为如此，本次增资，以截至今年3月底的账面净资产为依据，并有明显增值。紫金信托的评估值为74.60亿元，增值约22.53亿元，增值率43.27%。因此，宁沪高速本次增资获得紫金信托20%股权，需要支付的增资资金为19.90亿元。增资完成后，公司与三井住友信托银行股份有限公司并列为第二大股东。

针对本次战投紫金信托，宁沪高速称，有助于发挥双方各自资源优势，实现双方核心业务深度融合，有助于维护和提升公司资产收益水平及综合竞争力。宁沪高速认为，紫金信托资产收益水平较高、业务转型基础较为坚实，当前配置信托行业金融资产时点也较为合适，本次投资有利于分散经营风险、提升利润水平。

长江商报记者发现，除了拟战投紫金信托外，在金融领域的投资，宁沪高速还重仓了江苏银行。

2020年度报告显示，去年12月，宁沪高速参与江苏银行配股，出资4.61亿元。

此前的2019年四季度，宁沪高速通过二级市场增持就已经入股了江苏银行，持股比为2.46%。此外，宁沪高速还计划通过二级市场增持江苏银行不超过1.6亿股股份。8月9日，江苏银行的股价为6.46元/股，增持1.6亿股，预计将需要资金约10亿元。

此外，宁沪高速还投资了洛德房地产母基金、认购国创开元二期基金等金融领域投资。除了这些外，公司还进行了黄金投资、购买了理财产品等。其中，截至2020年底，公司用于购买理财产品的资金余额约为15亿元。

大规模进行金融投资及理财，公司的投资收益也很可观。2017年至2020年，公司实现的投资净收益分别为5.87亿元、10.57亿元、8.86亿元、6.18亿元，约占当期公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)的16.36%、24.15%、21.10%、25.08%。

今年一季度，公司的投资收益为2.02亿元，约占今年一季度公司净利润的17.66%。

由此可见，投资收益已经成了宁沪高速的第二增长曲线。

短期债务达百亿压力不小

大举实施股权投资及购买理财产品的宁沪高速，自身已是债务压力山大。

宁沪高速成立于1992年，是江苏省唯一的交通基建类上市公司。其主营业务为江苏省境内收费路桥的投资、建设、经营及管理，并开发高速公路沿线的服务区配套经营业务。除沪宁高速江苏段外，公司还拥有宁常高速、镇溧高速、广靖高速、锡澄高速、锡宜高速、镇丹高速、江阴大桥以及苏嘉杭等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。截至去年底，公司直接参与经营和投资的路桥项目达到17个，拥有或参股的已开通路桥里程已超过850公里。

从宁沪高速的主营业务看，除了进行路桥收费外，公司还参与路桥项目投资、建设，以及高速公路沿线的配套业务。因此，公司所需资金不少。

事实也是如此。截至2020年底，宁沪高速账面货币资金3.87亿元(含受限资金0.35亿元)，基金投资、理财产品等交易性金融资产合计15.34亿元。与之对应的短期借款14.75亿元、一年内到期的非流动负债11.03亿元、其他流动负债83.28亿元，合计为109.06亿元。再加上长期借款及应付债券等，长短期债务合计达244.35亿元。

到今年一季度末，货币资金5.57亿元，交易性金融资产21.12亿元。长短期债务合计为256.55亿元，其中，短期债务为98.26亿元，较去年底略有减少。

短期债务在百亿左右，算上交易性金融资产的货币资金最高不到30亿元，宁沪高速的偿债压力不小。

当然，由于公司具有路桥收费权益，形成了稳定的现金流，一定程度上会缓解其财务压力。正是基于这一因素，公司可以与债权人协商，将短期债务延期至长期债务。从这些方面看，公司并不存在偿债风险。

2018年至2020年，宁沪高速的经营性现金流分别为57.15亿元、57.63亿元、31.37亿元。今年一季度，其经营现金流为10.38亿元，均为净流入。

尽管如此，巨额债务会产生不少的财务费用，进而吞噬利润。数据显示，2018年至2020年，宁沪高速的财务费用分别为5.25亿元、4.64亿元、4.44亿元，每年都超过4亿元。今年一季度，其财务费用为1.42亿元，均高于2019年、2020年同期。

2019年、2020年，宁沪高速实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)分别为42亿元、24.64亿元，同比下降4.04%、41.32%。

视觉中国(行情000681,诊股)图

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