中信证券：宁德时代300750业绩符合预期龙头盈利稳定

2021Q3公司实现营收292.9亿元，同比增长131%，环比增长17.6%，归母净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，不归母净利润26.85亿元，同比增长125%，环比增长19.5%，符合预期。全球汽车电气化趋势相对确定，高端动力电池持续供不应求。同时，全球储能市场即将爆发，能源改革带来的市场空间巨大。作为能源改革的引领者，公司有望充分享受行业发展机遇。公司动力电池业务处于高速增长期，储能业务将从引入期逐步进入成长期，具有较高的增长确定性和中长期投资价值，将继续推荐。

公司于10月27日晚发布2021年第三季度报告。对此，我们的评论如下：

第三季度归属于净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，符合预期。

2021年前三季度，公司实现营收733.6亿元，同比增长133%，归母净利润77.5亿元，同比增长131%，扣非归母净利润66.0亿元，同比增长157%。，今日富士康母公司鸿海在中国台湾地区举办科技日活动，正式发布ModelC，ModelE，ModelT三款电动汽车。其中，Q3单季实现营收292.9亿元，同比增长131%，环比增长17.6%，归母净利润32.7亿元，同比增长130%，环比增长29.2%，扣非归母净利润26.85亿元，同比增长125%，环比增长19.5%。公司2021年前三季度经营现金流净额为286.9亿元，同比增长178%。此外，截至三季度末，公司上游票据及应付账款合计782亿元，下游合同负债132亿元，继续保持产业链极高的定价权。

毛利率小幅回升，期间费用率保持稳定。

2013年Q3公司毛利率为27.9%，同比0.1%，环比0.66%，期间费用率为12.16%，同比1.24%，环比0.12%，其中销售费用率为3.5%，-同比0.5%。管理费率为2.7%，0.02厘；同比；R&D费用率为6.2%，同比下降-0.3%。财务费用率为-0.3%，同比下降2.0%。公司非常重视R&D投资。2018-2021年前三季度，R&D费用分别为19.9/29.9/35.7/45.9亿元，R&D费用率为6.7%/6.5%/7.1%/6.3%，保持行业较高水平。

国内份额保持稳定，海外市场快速扩张，动力电池龙头地位持续巩固。

公司作为一线动力电池的绝对龙头，在下游车企不断提升电动车产品质量的需求下，持续保持较高的市场份额。

国内市场方面，据GGII数据显示，2021年Q3，当代安普瑞斯科技有限公司国内动力电池装机容量为17.81GWh，同比增长134%，环比增长51.7%，Q1-Q3 2021年装机容量为38.86GWh，同比增长139%。2021年前三季度，当代安普瑞斯科技有限公司国内动力电池市场份额为47.15%，同比-0.42 CT，基本稳定，市场份额保持国内第一。

在海外市场，据SNE研究统计，2021年1-8月全球动力电池装机达到162兆瓦时，同比增长139%，其中当代安普瑞斯科技有限公司全球装机为49.1兆瓦时，同比增长211%，高于整体增速。2021年1-8月，当代安普瑞斯科技有限公司全球动力电池市场份额为30.3%，同比增长7.0%，继续保持全球第一，领先地位稳定。

推出股权激励计划，绑定核心团队，有利于公司长远发展。三款车型分别为定位为:轻型SUV，豪华轿车，巴士，均基于鸿华先进公司自主平台打造。

10月26日晚，公司发布2021年股票期权和限制性股票激励计划，拟授予中层管理人员和关键员工合计516万股/万股(占总股份上限的0.22

投资建议：

维持公司2021/22/23年度归母净利润预测，分别为101/196/270亿元，对应EPS预测4.35/8.41/11.60元，2021/22/23年度PE对应现价分别为141/73/53倍。。全球汽车电气化趋势相对确定，高端动力电池持续供不应求。同时，全球储能市场即将爆发，能源改革带来的市场空间巨大。作为能源改革的引领者，公司有望充分享受行业发展机遇。公司动力电池业务处于高速增长期，储能业务将从引入期逐步进入成长期，具有较高的增长确定性和中长期投资价值。