重点关注二三季度有明显改善的行业市场预期普遍超前

本期讨论:食品饮料行业的简单择时方法——基于估值和基本面信息在消费数据疲软的现实和预期改善的矛盾下，目前对消费行业的布局可以回归到行业本身的基本面信息和估值上我们选择食品饮料行业为例，从一致预期基本面信息和估值两个方面构建了食品饮料行业的简单择时方法通过回测，我们发现目前的估值信号显示的是增仓盈利信号方面，今年一季度盈利信号转正并维持，这一点在公司今年一季度财报数据中得到证实但3月以来疫情的恶化会扰动食品饮料行业的盈利预期，但市场预期普遍超前如果后续疫情能够得到很好的控制，消费板块能够在下半年看到其盈利底部，那么食品饮料板块的盈利信号可能不会转负

我们从行业景气度，行业估值水平和行业资本交易结构三个维度对30个中信一级行业进行了比较分析。

行业景气度方面，重点关注二三季度有明显改善的行业具体行业包括:石油石化，通信，电力设备和新能源，商贸零售，汽车，国防军工，纺织服装，家用电器，建筑，食品饮料，建材等

从估值维度来看，大部分行业估值处于低位高成长行业中，性价比高的行业有:电力设备及新能源，轻工制造，通信，汽车，传媒等行业

从交易结构来看，近一个月北上资金净流入占市值较大的行业有:电力设备及新能源，基础化工，家用电器，建材，纺织服装等此前获得公募较低但在2022年一季度大幅增持的行业包括:农林牧渔，煤炭，基础化工，房地产，轻工制造，通信等板块此前公募超配但2022年一季度大幅减持的行业包括:消费服务，计算机，电子，食品饮料，国防军工等4月数据显示，煤炭，房地产，建筑，医药行业存在一定的交易拥堵

基于以上三个维度，可以布局三条主线:一是继续布局低估值，稳增长属性的银行，建筑，建材等行业，二是提前布局受益于复产的中游制造业板块，重点关注电力设备，新能源，国防，军工，电子行业等，延续了行业的繁荣，在调整后的估值和交易拥堵中明显消化，三是提前布局估值合适，预期需要修复的大消费板块，包括食品饮料，家用电器等

风险:国内疫情比预期差，海外流动性收紧比预期高，地缘政治冲突比预期高。