可转债基金业绩大面积下滑可转债市场大幅调整

今年前4个月，股市波动较大，可转债市场大幅调整年内，可转债基金业绩大面积下滑截至目前，可转债基金平均跌幅超过10%伴随着近期市场回暖，可转债的申购和二级市场的价格表现相当抢眼，可转债基金的业绩也开始回血有基金公司认为可转债可能迎来金坑机会

同花顺iFinD数据显示，截至6月3日，可统计的85只可转债基金中，仅有4只基金年内取得正收益，平均跌幅为10.24%，年内最大跌幅超过22%。

5月后市场开始回暖，市场风险偏好上升可转债的股债兼备属性再次受到市场关注整个5月份可转债的申购和二级市场的价格表现相当抢眼，5月份可转债基金净值也迅速回血

数据显示，截至6月3日，可转债基金近一个月平均涨幅为3.60%，部分前四个月跌幅较大的可转债基金在5月份快速上涨其中，宝盈融元可转债A/C 4月下跌7%，该基金3月下跌13%但截至6月3日，该基金近一个月净值涨幅为15.57%，19只可转债基金近一周涨幅超过5%

有分析称，低估值背景下，权益类资产对政策预期高度敏感，投资者可根据自身需求选择a股或可转债进行配置。

杨基金认为，可转债前景光明，如果短期内因外部冲击而压缩估值，将成为配置的金坑。

杨基金认为，可转债市场流动性不足是困扰固定收益+基金管理人的长期问题当固定收益+产品面临集中赎回时，基金经理不得不大量卖出可转债，以维持稳定的投资组合此时可转债由于市场深度较浅，存在系统性的估值下调抓住这个性价比较好的金坑，可以有效提高组合收益，但可转债的金坑一般出现在2—3天基金经理需要根据现有资金果断加仓，以主动承担短期波动换取中期更有利的局面根据市场经验，每次流动性下降后，市场会在一个月内恢复到正常位置，隐含回报往往是5%—10%，甚至更高

从配置时机来看，未来几个月的外部震荡可能带来金坑机会未来几个月将是国内外政策的对冲期在今年疫情，战争，美联储收紧等因素的反复影响下，部分估值过高的高价可转债未来不排除因外部影响导致估值下降，但优质债券的基本面将有望受益于国内更加积极的稳增长政策所以，对于金坑的出现，投资者提前埋伏，创造更高的收益，不失为一个好办法

基于该指数，中证转债指数在370—380附近将有较强的保护目前中证转债指数已回升至400点附近，较年初高点下跌8%左右，同期正股跌幅达到18%，而可转债表现出抗跌属性，溢价率被大幅被动抬高，成为高估资产，尤其是可转债溢价率远高于债券溢价率市场上股票可转债均价135—140元因为银行等偏债规模较大的可转债很难在短时间内出现5%以上的跌幅，如果可转债估值回到合意区间，高水平的可转债需要下跌25%—30%此时，可转债指数预计下跌10%左右因此，中证转债指数已跌至370—380附近，进一步下跌空间有限

基于上述判断，我们对可转债配置的思路大致可以分为两个阶段:一是当前仓位以防御策略为主，选择稳定的底部仓位，第二，伴随着整体估值风险的释放，逐步增加仓位以培育品种，有助于业绩弹性。