诺德基金黄伟：谨慎中我们亦保持乐观

经过两个月的市场大幅上涨，我们对三季度a股的走势相对谨慎乐观。

谨慎的理由有四:第一，上证综指和沪深300指数从4月下旬的低点到6月底都反弹了19%左右，而一些强势板块的很多股票反弹幅度都超过了70%股价上涨已经反映了基本面，后期容易出现滞涨或调整据券商统计，4月底以来的恢复中，公募基金发行量并没有明显增加，增量资金主要来自北上资金和杠杆资金7月份，北方资金流入明显放缓同时，人民币对美元汇率再次下跌，不利于北上资金进一步流入

其次，全球经济面临增长放缓甚至衰退的预期国际货币基金组织执行委员会周二表示，美国今年的国内生产总值将增长2.3%，低于上月预测的2.9%IMF目前预计美国今年的失业率为3.7%，高于此前预测的3.2%该组织还预计2024年和2025年失业率将超过5%俄罗斯—乌克兰冲突的第6个月，持续的新冠肺炎疫情以及供应链限制对经济的额外阻力都给全球经济带来了压力全球互联网巨头谷歌最近面临潜在的经济衰退，计划在今年剩余时间内放缓招聘步伐

第三，新冠肺炎疫情的复发可能会引起中国经济和金融市场的波动国家统计局周五表示，GDP同比增长0.4%，为2020年第一季度以来的最差表现，增速低于经济学家的估计

第四，由于房屋销售下降，房地产行业的信贷压力最近有所增加例如，世茂集团未能如期支付10亿美元债券受此影响，房地产产业链和银行股受到拖累，相关行业的震荡行情会对金融市场产生影响，与此同时，包括铁矿石和铜在内的多种大宗商品遭遇挫折

虽然面临诸多压力，但我们保持谨慎乐观首先，因为经济有压力，国内宏观政策既放松又刺激在宽松的环境下，有利于股市估值上行其次，政府有相应的措施来应对上面提到的2—4个压力面对通胀，政府采取了控制煤价，猪价等措施，保障了重要民生商品的供应和价格稳定面对经济增速下行的趋势，政府一方面出台了包括促进汽车，家电等领域消费在内的多项政策，另一方面也加大了各方面的基建投资，进一步释放政策效应，保持经济运行在合理区间在房贷方面，相信政府也会尽快出台相关措施平息停贷风波

板块方面，鉴于未来几年新能源汽车和风电光伏行业增长趋势的确定性，我们继续长期看好另一方面，周五公布的数据显示，在上海复产和其他几个城市放宽限制后，6月份消费开始好转:5月份社会消费品零售总额增长3.1%，收缩6.7%因此，在后续疫情影响逐渐消退后，未来消费板块大概率会进一步修复