关键的优势赛道是工业互联网更广义上可以称为工业数字化赛道

2022-07-25 19:50

美国，工业互联网，元宇宙...近几年股权投资市场的投资热点都有盛景嘉诚今年5月，盛京嘉诚出现在南京旗下基金紫金建业的投资人名单上，今年7月，盛京嘉诚完成了一只产业元宇宙基金的第一级

盛景嘉诚母基金成立12年来，已覆盖中国，美国，以色列等70余只一线顶级基金，权益规模超过130亿元已直接投资和间接参股超2500家优质企业，累计上市公司200家，直接投资方面，收获了12家上市公司，是产业互联网第一股国联股份的机构投资者，从3亿多的估值跑到目前400多亿的市值

盛景网联董事长，盛景嘉诚母基金创始合伙人彭志强最近几天在接受证券时报记者专访时，阐述了公司在S基金，母基金，直投等领域的投资布局在他看来，目前产业数字股权投资方兴未艾，他看好六种创业模式第一种模式是工业电商，叫做b2f反向采购小B的订单由工业互联网平台聚集，然后向上游厂商采购未来市场空间超过万亿，有几千亿的公司很正常

论S基金:成立六七年的基金有退出的需求。

证券时报记者:日前创办南京S基金紫金建业的投资人中，出现了盛景嘉诚公司目前对S基金的布局如何

彭志强的基金是全球母基金的重要载体我们从两个维度积极推动S基金的发展:通过S基金购买优质资产和向S基金出售现有基础资产美国盛景管理的一只子基金刚刚把资产卖给了S基金，后者在美股下跌前迅速完成了交易

在全球范围内，母基金的标准组合是常态化母基金，S基金和直投，盛景也在按照这个策略推进是基金的中长期投资流动性一直是LP关注的，DPI是中国关注的这对我们来说是一个双向的机会一方面，我们持有的标的资产可以卖给新成立的S基金，另一方面，也可以成立S基金，接手优质资产

盛京也在积极推动S基金在中国的发展大概两三年前，我们开始成立S基金接手LP份额目前国内很多市场化LP都有到期出售项目资产的需求，国有引导基金也有因各种原因出售资产的需求

S—fund在中国发展的问题还是定价难，底层资产的透明度和定价的公平性还需要市场不断的磨合。

证券时报记者:今年以来，S基金比往年更受欢迎在你看来，主要原因是什么

彭志强:主要原因是市场发展到了这个阶段人民币基金成立高峰期在2015年和2016年经过六七年的发展，很多基金逐渐到期，基金经理和LP都有资产处置的需求另外，伴随着时间的推移，对于购买者来说，市场上可以购买的资产量变大了，底层资产的结构也更加直观所以今年国内的S基金市场比往年稍微火了一点，但整体上还是处于起步阶段

谈母基金:双层风险分散是科技领域的重大创新。

证券时报记者:作为市场化的母基金，盛景投资的基金现状如何。

彭志强:我们母基金的投资子基金投资于中国，美国和以色列这三个国家都是创新的地方，希望把国际最前沿的科技投资的经验和见识带到中国市场目前我们已经投资了近70个管理者，从前期，天使，VC，PE链条布局，当然更强调前期和VC两个阶段

我们总结了投资子基金的方法论，以及四全四分散的原则其中，四全包括全明星基金，全周期覆盖，全球风险对冲，全行业即全明星选拔全行业前1%的基金经理，金字塔顶端，也就是说，全球化布局除中国之外的世界创新高地——美国和以色列，盛景嘉诚母基金是亚洲第一个也是唯一一个硅谷和以色列众多顶级VC的LP，整个周期是从合资孵化，天使投资，到VC阶段，成长期投资，再到上市公司定增，覆盖股权投资全阶段，全行业，即通过母基金，在前沿科技，工业互联网，医疗健康，新能源新材料，广泛消费等多个可持续发展的新兴行业都有布局

四分散包括行业分散，阶段分散，地域分散和管理员分散之所以采取多元化战略，是因为创新确实是高风险的基金可以通过委托基金管理人进行专业管理来分散风险，母基金则通过两层分权和两层专业管理来管理这是科技领域的重大创新，投资风险低这就是为什么美国那么多私人资金涌入风险投资和技术创新目前国内对这方面的认识还不够透彻，只把基金当做一个产品或者一个投资机构的主体

证券时报记者:盛景母基金的管理规模如何全科医生的选择标准是什么

彭志强:母基金管理的资金大概是100亿人民币投资者中，中小企业主约占一半，地方引导基金，上市公司，盛京自有资金约占一半

我们选择子基金经理有一套模式和模型不仅单纯看名气，排名也仅供参考我们主要基于尽职调查和与管理人员的深入沟通来判断他们约1000名投资者接受了采访，70人投了票

比如，很多基金经理都表示投资或参与投资了某知名互联网公司一般LP可能觉得很牛，但我们会问哪轮投资当时他们在投委会的时候，只管理公司，投赞成票，反对票，弃权票这个分析真的可以看出他们是否有优秀的判断力

当然，判断一个子基金的标准是能不能赚钱所以目前我们在一定程度上减少了PE基金的配置，因为目前一二级市场倒挂是普遍现象抓住Pre—IPO的机会是正常的选择，但不能成为机会主义者

谈赛道:看好产业互联网六大子赛道

证券记者:盛京也有直投业务直接投资的发展如何主要关注哪些赛道

彭志强:我们主要采取两种直接投资策略先由母基金优中选优，再由我们在母基金投资的70个GP投资的项目中选优，这样可以提高成功率比如盛景连续投资君联资本的医疗基金，与君联资本共同投资康龙华城目前这家公司的市值已经达到1000亿，无论是投资回报倍数还是收益金额都很可观

二是在优势赛道引领强赋能战略关键的优势赛道是工业互联网，更广义上可以称为工业数字化赛道一个典型的案例是国联股份，我们是它的第一个机构投资者当时估值只有3亿多，目前估值已经超过400亿

证券时报记者:从什么时候开始布局工业互联网在你看来，目前工业互联网的发展现状如何未来发展空间有多大

路当时国内很多投资机构还热衷于投资消费互联网，而2B在美国的投资占全国的半壁江山，在以色列几乎都是2B的投资2B公司在美国股市上市后的市值也非常可观，而2B在中国的投资只有5%到10%在当时，这可能是一个确定但被忽视的机会，所以我们进行了直接投资，以抓住其他一线基金尚未关注的长期机会2015年，我们进行了一系列2B投资，后来被称为工业互联网最近几年来，更广泛的解读是工业数字化

证券记者:在你看来，目前产业互联网的股权投资市场是怎样的细分的曲目有哪些

彭志强:最近几年来国内2B投资大幅增长，因为消费互联网遇到了流量红利瓶颈，产业互联网投资现在方兴未艾应该说，最近几年来，国内投资市场已经朝着以2B为基础的工业数字化投资的各个方向发展

2B工业互联网和数字产业相互交叉，但很难完全划等号对于盛景，我们明确了六个自己擅长的产业互联网或产业数字化模式，形成了可复制，可持续的投资模式

第一种是以a股上市公司国联股份为代表的产业电商，称为b2f反向采购它从工业互联网平台聚集小B的订单，然后向上游厂商采购相对于贸易商的数字化，国联股份开创了一种新的模式，逆向供应链模式，下游的工厂和经销商收集订单，然后在上游购买，相当于在工业品领域应用了拼多多模式这个市场空间未来将近10万亿，有几个千亿的公司很正常最近，我们还投资了一家MRO电子商务公司逆向供应链模式是一种创新模式，可以在工业的许多子行业中复制

第二种是以汇通达为代表的消费品行业路由器，即c2b2f模式，这是一种通过对小B的赋能和连接，最终到达C的商业逻辑。

第三种是适用于大中型企业的SaaS模式在中国，只有中大型企业的SaaS模式有机会通过数字化提高效率和降低成本，但SaaS的特点与小微企业不匹配

第四种物联网+SaaS模式，纯SaaS不容易做到加一个物联网，加一个传感器，已经在很多领域建立起来了在各个产业细分领域，未来都会有物联网+SaaS的商机不烧钱还能赚钱，而且粘性很强，更新率非常高我们投资的一家公司叫暖流科技，把物联网+SaaS运用到传统的供暖领域，对供暖过程中的能源消耗进行了革命性的改变

五是类壳模式，主要用于对人依赖度高的专业服务领域要利用贝壳的协作共享机制，未来在很多领域都可以复制

第六种是类似日本7—11强赋能的加盟连锁方式未来，拥有强大授权的特许连锁在中国将有很大的机会日本7—11以8000名员工调动了40万个工作岗位，利润总额100亿，人均净利润122万，与阿里巴巴，华为等巨头不相上下7—11历史上投入300亿，由小店工厂物流公司免费使用是典型的工业互联网标杆目前国内的连锁率很低，只有15%未来，强赋能的连锁将是产业互联网的一种主流形式

产业互联网不同于消费互联网在各个垂直领域，更多的是服务和赋能，而不是一个中心化的平台b2f体现了一种需求侧驱动的新供应链模式，这是一种根本性的革命性变革b2f逆向供应链的工业互联网可以革命性的消除错配和浪费，本质上是存量经济的再优化，具有重大的战略意义

谈趋势:GP去LP，LP去GP

证券记者:这几年市场上还有一个趋势，就是GP的LP如何看待这种现象

彭志强:目前整个股权市场都在走向整合，GP走向LP，LP走向GP，都是各种运营手段的组合本来做LP，团队没有得到锻炼时间长了，越来越成为一个渠道，所以我想让球队踢球

反过来，为什么是GP LP很大程度上是链接生态资源，与一线GPs成为合作伙伴，互相学习交流市场发展趋势，取长补短它是投资认知的实现，意味着我们必须从多角度去观察和思考商业世界以盛京为例我们不仅投资一级市场，现在也做二级市场，就是为了保持对二级市场的感观和观察二级市场会很大程度上影响对一级市场项目估值的判断对于投资来说，如何把握二级市场的退出时机，正成为管理者的必修课投资是一个比较专业的行业，既要考虑一级市场，也要考虑二级市场，还要考虑筹资，投资，退出既要有GP眼光，又要有LP眼光只有这样，才能在日益复杂的商业世界中占据主动地位

证券时报记者:今年以来，股权行业的投资节奏在放缓如何看待这种情况除了产业互联网，你看好哪些赛道

彭志强:中国的基金经理门槛极低，可以说是一个进入门槛极低但生存门槛极高的行业在过去，任何有一些钱的人都会建立一个基金，但五六年后，要筹集新的基金将非常困难投资赚的钱是非共识如果市场对一件事达成共识，基本上就没钱赚了今年上半年，融资困难，但却是投资的黄金期市场火爆的时候，融资容易投资难，投资成本比较高职业经理人需要把握时间的节奏从盛景的策略来看，我们认为当市场估值降低时，应该坚定，但当市场估值大幅上升时，应该冷静

未来很有前景的前沿赛道还是和产业互联网有关，加上宇宙的概念，我们刚刚完成了一个产业宇宙基金的第一关元宇宙是数字化转型的高级形式我们认为工业数字化的下一站是工业元宇宙，未来元宇宙的信息技术将用于展览，教育，智慧城市等领域就像2000年的PC互联网，2010年的移动互联网，现在的时间会逐渐进入元宇宙时代