原材料价格高企特殊材料的业绩承压

日前，中信证券发布研究报告称，伴随着需求的回暖和钢企限产的推进，钢铁行业供需格局有望继续改善同时，原铁矿石受钢厂减产影响，预计将继续向钢铁行业让利预计钢铁行业的利润将从第三季度开始回升

广大特材主要从事先进钢铁材料的生产和销售，主要产品为合金材料和合金制品这次会有曙光吗值得注意的是，2022年一季度，有两家公募基金公司重仓该股，其中公募基金第一大持有人为工银增强收益债券a

可是，广大特材的股价一跌再跌，上市才是巅峰一度触及76.03元/股，截至8月12日收盘33.83元/股，下跌55.5%最近特种材料的业绩也一落千丈由于原材料价格高企，特殊材料的业绩承压2022年一季度净利润同比下降67.94%

业绩下滑，大部分特材的贺勋SGI指数得分也持续降低，2022年一季度仅为55分，之前最高曾达到69分。

从盈利能力来看，大部分特殊材料日益疲软2022年一季度加权净资产收益率为0.67%，同比下降2.99个百分点此前，2021年加权净资产收益率也降至7.60%，同比下降3.30个百分点毛利率也逐渐下降，从2022年第一季度的14.92%下降到2021年的18.76%，主要原因是原计入销售费用的运费调整计入公司营业成本，所需原材料价格波动

部分资金周转不灵，大部分特殊材料一直不畅经营活动现金流量净额持续为负，2022年一季度达到—1.06亿元，占营业收入的—15.96%，而2019年至2021年经营活动现金流量净额为负，分别为—2384.62万元，—1.63亿元和—6.96亿元，占营业收入的—1.50%特殊材料现金流低的原因是货款以票据结算为主，导致存货和应收账款增加

伴随着销售收入的增加，大多数特殊材料的应收账款也在持续增长，2019年至2021年分别为2.48亿元，3.91亿元和5.56亿元2022年一季度升至6.85亿元，存在一定的信贷集中风险绝大多数特殊材料的应收账款有近一半来自前五大客户平均采集期也相对较长，2019年至2021年分别为131.34天，119.21天和117.57天，2022年第一季度为150.38天

在研发方面，广大特种材料继续加大投入2019年至2021年研发费用分别为5378.95万元，7473.96万元和1.31亿元2022年一季度3668.03万元，同比增长88.96%，占营业收入的5.54%，同比上升2.35个百分点截至2021年底，广大特殊材料新增研究项目18个，主要涉及新能源风电和能源动力装备

不过，东方证券认为，伴随着二期铸钢件技改产能的持续释放，2022年大部分特种材料规模有望继续高速增长利润方面，虽然一季度原材料价格仍处于高位，但相对稳定，且伴随着陆上风电安装回暖，小型MW铸件价格有望上涨，带动公司利润改善此外，大型齿轮箱精加工项目于2021年10月开工建设，生产线可能于2022年下半年投产试运营，2023年将成为公司新的利润增长点