销售费用的高增长难以改变业绩增速放缓的趋势

小雄电器，似乎正在遭遇业绩瓶颈。

日前，小雄电气最新公告显示，拟使用不超过7亿元的闲置募集资金进行现金管理，同时，它还将使用3亿元筹集资金，以增加资本的小雄精品。

值得注意的是，2022年上半年，小雄电器销售费用为3.1亿元，同比增长25.51%，远高于13.15%营收和6.65%归母净利润的增速。

销售费用的高增长难以改变业绩增速放缓的趋势长江商报记者粗略计算，自2019年上市以来，三年半时间，小雄电气累计投入销售费用16.99亿元，远超其母贡献的11.2亿元净利润

想拿7亿理财占货币资金70%以上。

日前，小雄电气发布公告称，在不影响募投项目建设和正常生产经营的情况下，使用不超过7亿元的闲置募集资金进行现金管理。

表示主要用于现金资产的保值增值，提高资金使用效率，实现公司和股东利益最大化，不会影响公司募集资金项目的建设和主营业务的正常开展。

但值得注意的是，截至6月底，贝尔电气的货币资金为9.74亿元业内人士表示，如果理财资金在某一阶段达到7亿元，将占到货币资金的70%以上，这将增加小雄电气的资金管理难度，进而危及经营活动的正常现金流

此外，长江商报记者注意到，小雄电气的现金及现金等价物为5.36亿元，抵押，质押或冻结等受限资金高达4.78亿元，而去年年末为2.11亿元。

同日，小雄电气还发布公告称，拟使用3亿元募集资金对全资子公司小雄精品进行增资，其中2亿元认缴小雄精品注册资本，其余进入资本公积。

对此，小雄电气表示，公司本次增资是募集资金投资项目实际建设和业务发展的需要，有利于保证公司募集资金投资项目的顺利实施。

小雄电气提到，上述增资将以新完成的可转债资金进行具体来看，2022年5月27日，小雄电气可转债获得证监会核准登记截至目前，发行可转债募集的5.27亿元已存入专户

也就是说，小雄电器定增完成后，余额2.27亿元只能用于投资小雄精品新型智能小家电制造基地项目，不会增加现金及现金等价物的金额。

销售费用率高于同行。

公开资料显示，小雄电器产品主要是厨房小家电，小家电等，并于2019年8月23日登陆资本市场

目前，小雄电气的线上收入占比很大，2021年贡献了90.10%的收入。

2019年至2021年，小雄电气分别实现营收26.88亿元，36.60亿元和36.06亿元，同比增幅分别为31.70%，36.16%和—1.46%，归母净利润分别为2.68亿元，4.28亿元和2.83亿元，同比增长44.57%，59.64%和—33.81%。

值得注意的是，上述期间的销售费用分别为3.96亿元，4.40亿元和5.53亿元，同比增幅分别为38.46%，11.11%和25.66%从绝对金额上看，各期销售费用均超过当期净利润

2022年上半年，小雄电气营收和归母净利润分别为18.48亿元和1.48亿元，同比增长13.15%和6.65%当期销售费用3.1亿元，同比增长25.51%，远超营收和归母净利润增速

销售费用的持续高增长并没有带来2022年上半年归母营收和净利润的提升，同时需要注意的是，2022年上半年营收和归母净利润增速是在2021年业绩下滑的低基数基础上实现的如果排除这个因素，销售费用对业绩的提升作用不大

长江商报记者粗略计算，自2019年上市以来，三年半时间，小雄电气累计投入销售费用16.99亿元，远超其母贡献的11.2亿元净利润。

此外，需要注意的是，小雄电气的销售费用率高于同行对比2021年和2022年上半年数据，九阳股份销售费用率分别为14.99%和15.22%，苏泊尔分别为8.85%和10.45%

小雄电气在上述两个时期的销售费用率分别为15.34%和16.77%，均高于上述两家公司。

事实上，市场一直批评小雄电气轻R&D，重营销。

财报显示，2021年和2022年上半年，小雄电气的R&D费用率分别为3.61%和3.46%，远小于同期的销售费用率。

根据Wind的统计，在19家小家电企业中，小雄电器的R&D费用率仅排在第13位比贝尔电气大很多的莱克电气和奥佳华营收规模接近5%