破发潮的出现意味着什么这次是锂电池

潮流又开始了，这次是锂电池2022年9月至今，近半数新股破发，其中锂电池相关的新股破发率超过80%，从材料，电池厂到新能源汽车，无一幸免

9月以来，在a股和港股上市的万润新能，帕瓦，零跑汽车，中创新航，华宝新能等公司均遭遇首日破发，一股难求这一波突围的到来，让很多人始料未及很多新股上市前被认为是大肉标志，结果上市后中签如刀

在TMT几近消亡，消费赛道不景气，生物医药估值倒挂严重，半导体景气度下滑的情况下，目前的一级市场，新能源赛道，几乎是剩下的最后一个还在火热的赛道了锂电池也是2022年IPO最高收益的板块前9个月，已有30多家锂电池企业冲刺IPO既然如此，破发潮的出现意味着什么

锂爆要来了。

趁着2021年和今年上半年出货量的高增长，过去一段时间出现了动力电池正极材料上市的小高潮一个月内出了三个IPO，但都破了

9月29日上市的万润新能股价首日暴跌27.59%万新能是当年第一高价股，发行价299.88元，其中一个新股民亏了2万元万鑫能是磷酸亚铁锂正极材料的龙头厂商，市场份额仅次于德国纳米和湖南宇能其产品供应国内各大电池厂，如当代Amperex Technology Co .，Limited，比亚迪等，应该是锂离子电路高稀缺性的优质IPO

日前，主要用作三元正极前驱体材料的Pava股份上市首日也暴跌21.76%截至10月14日，Pava的股价已经下跌了30%

日前，另一家三元正极材料制造商田丽锂能上市虽然首日上涨20%，但随后连续暴跌，截至10月14日突破6%

上游供应链企业都断了，动力电池厂怎么办日前，中国第三大动力电池制造商创信行在港股上市，这是当代Amperex科技股份有限公司上市后最重磅的锂电池IPO中创新航首日上涨0%，随后两天大幅下跌，最低破发近10%但最近几天其股价有所变化，重回37港元的发行价

最不好破的就是终端的OEM日前，零跑汽车在港股上市，首日暴跌33.54%，之后一路走低日前，零跑汽车的股价仅为17.78港元，较48港元的发行价已下跌63%

说到破发，很多人认为问题出在新能源赛道的高估值上市盈率方面，万润新能，帕瓦，田丽锂能的市盈率分别高达75倍，93倍，82倍，估值确实不低中创新航市盈率近400倍伴随着市场的深度调整，所谓的赛道股正在被考核，高发行价的新股遇冷也就不足为奇了

至于零跑车，所有造车企业都在亏损，走低价路线的零跑车亏损更大2019年至2021年，零跑汽车营收分别为1.17亿元，6.31亿元和31.32亿元，归母净利润分别为—9.1亿元，—11亿元和—28.46亿元，三年亏损48亿元2022年，零跑汽车亏损进一步扩大，上半年亏损24.44亿元，而同期总营收仅为51亿元熊市赔钱的企业总是第一个被抛弃的，韦小立股价暴跌仅今年第三季度，蔚来的港股就跌了30%，小鹏跌了60%，理想跌了40%零速车上市破局是合理的现在的市场情况是，盈利的上游供应链企业为了估值被杀，亏损的终端OEM直接减半

不过，有投资者对中国投资网表示，考虑到业绩增长，锂电池企业的估值并没有看上去那么高，部分企业的估值其实已经进入合理区间。

如果看动态市盈率，估值会合理很多如万润新能2021年营业收入增长890.36%，2022年上半年同比增速高达251.9%这导致万润新能的动态市盈率只有17倍左右

VC吃肉，PE接手。

虽然面临同样的破发潮，但是VC和PE的心情却大不相同这时候VC的抗周期投资的优势就显现出来了

简单梳理一下最近破局的锂电池企业，背后VC/PE的回报水平几乎就是一个完美的产业链下行阶梯。

上游正极材料企业，虽然破发率高达20%~30%，但对VC/PE的回报影响不大首先是万润新能，其2021年9月的Pre—IPO轮融资估值37.5亿元，破发后市值仍高达170多亿元，一年翻了4倍田丽锂能在2019年增资时的估值约为18亿元，按照目前65亿元的市值计算，增值超过3倍2021年9月，帕瓦股份通过老股转让引入多家机构当时估值达到30亿元目前Pawa市值48亿元表现比较差，但也有60%的升值

三家公司中，田丽锂能在2019年增资，当时锂离子电路处于低谷，估值并不高润新能，和帕瓦股份融资都是2021年的大热行情，30多亿的估值已经相当高了按照他们当年的净利润市盈率，高达几十倍，已经有所突破但即便如此，由于属于产业链上游相对小而美的企业，基本都是风投，没有大型PE进来哄抬价格，所以估值并不疯狂

而且顺着产业链往下走，鱼越来越大，融资的胃口越来越大，大PE开始扎堆在这个时候，我们已经看到了一个真正激烈的资本内卷

中新航空是中国第三大动力电池制造商2021年A轮融资估值约620亿元，但目前中新航空市值仅670多亿港元，不包括101亿港元的IPO融资额，实际上已经实现了估值倒挂

当然，最强大的部分是制造汽车的新生力量零跑汽车2021年C轮融资60亿，估值276亿目前零跑汽车市值只有206亿港元，也就是说C轮投资人亏损超过30%

零车的融资经验是造车新势力的标准融资模式2018年Pre—A轮融资金额3.65亿元，估值22亿元是由红杉这样的头部美元VC领投的，可以赚很多钱2019年A轮，融资金额升至11亿元，估值71亿元工业之都上海电气开始进入市场之后开始量产2021年初，B轮融资额进一步升至43亿元，估值163亿元投资人突然多了起来，各种产业资本，大PE机构都来了到2021年下半年C轮，估值已经涨到276亿元这一次的主角是央企，券商系，各级国有产业投资基金

基本结论还是一样:后期大家伙入局越多，成交量越差，估值越高在后期项目估值开始出现倒挂的情况下，新能源赛道PE的VC恐怕会愈演愈烈

锂线圈继续升级。

最后一个问题:锂电池的爆发会对一级市场产生怎样的影响。

目前，这一波突围正与新能源汽车产业的快速发展同时发生不可否认，新能源依然是一流的黄金赛道正如一位投资人向中国投资网指出的，新能源赛道无论是未来的增长前景，还是目前的高景气度，包括产业规模，都是其他任何赛道无法相比的

伴随着新能源汽车渗透率接近30%，各大电池厂和主机厂都在扩大产能，有人认为锂电池和电动车市场将会饱和，产能过剩对此，基石资本合伙人杨圣军曾对中国投资网表示，未来几年新能源赛道仍处于爬坡期，最快要到2025年才能迎来行业高点虽然可能很难保持过去两年的翻番增长，但仍处于快速增长阶段

最新数据显示，2022年1—9月，中国新能源汽车销量同比增长110%，动力电池出货量同比增长243%锂电池产业链几乎所有企业业绩翻倍

所以可以看出，未来锂电池仍将是VC/PE的必争之地在中国投资网的问询中，不止一位投资者表示将继续加大对新能源电路的投资，包括过去主要看半导体的投资者也表示将把重心转向新能源

从数据上看，虽然一级市场整体投融资活跃度明显下降，但CVSource的投资数据显示，2022年8月，中国VC/PE市场投资同比下降近50%，但锂离子电路的热度却在逆势上升，2022年前8个月融资额已与去年持平。

当然，目前锂离子电路整体估值中枢大幅下降，所有上市龙头企业市值大幅缩水，一级市场估值水平有些偏高前述投资人对中国投资网表示，新能源赛道目前的估值还存在一定的泡沫，部分价格可能在二级市场很难有足够的人支付破发是正常的市场现象