紫光国微002049：一季报超预期汽车电子业务助力长期成长

本报告介绍:一季报业绩超预期，下游需求旺盛。公司积极布局汽车电子业务，未来有望全面受益。投资要点:维持“增持”评级。第一季度，公司的收入和利润都超出了预期。考虑到集成电路业务的延续和海外智能安全芯片业务的拓展，我们上调了盈利预期。预计公司2022-2024年EPS为4.47、6.45(前值为4.98)、8.89元，维持目标价262.59元，对应22年59倍PE，给予“增持”评级。公司一季度收入和利润同比快速增长。受益于集成电路行业强劲的下游需求和智能安全芯片业务盈利能力的稳步提升，公司一季度营收达13.41亿元，同比增长40.84%。归母净利润5.31亿元，同比增长63.91%，扣非净利润5.08亿元，同比增长64.76%。盈利能力方面，22Q1公司综合毛利率为63.89%，较21Q4上升5.37个百分点。继续发展汽车电子业务，未来有望深度受益于汽车智能化浪潮。汽车芯片主要包括超稳晶体应时晶体振荡器、DRAM、智能安全芯片等。公司智能安防芯片拥有国密二级和AEC-Q100车规认证，产品极具竞争力。目前，基于紫光安全芯片产品的T-Box、V2X、eUICC、刘国OBD、数字车钥匙等解决方案已经得到国内外头部车企和行业联盟的认可。同时，公司具备ACE-Q200/100超稳晶体的设计和生产能力，主攻中高端市场，年出货量1000万颗晶体。DRAM方面，汽车级DRAM已经批量出货。此外，公司在汽车仪表MCU的研发和产业化方面下足了功夫，未来有望深度受益于汽车智能化浪潮。催化剂。芯片产品，如MCU和安全芯片，进入车辆监管客户的供应链。风险提示。新品上市进度不及预期，行业需求周期性波动。