煤炭价格调整的大压力可能已经过去煤炭价格风险仍需释放

投资要点

投资策略:目前煤炭行业政策备受关注，限价令，增产措施不断出台煤炭价格调整的最大压力可能已经过去，但煤炭价格风险仍需进一步释放从中长期来看，我们认为煤炭供应方面的约束仍然很强即使新开矿，也要3—5年才能投产在每年需求小幅增长的背景下，未来几年煤炭将是稀缺资源，现有产能可能是高利润现在主流股票会以50—60%分红，煤炭股的股息率有望依然达到两位数水平最近几天，煤炭企业三季报披露，三季度业绩逐月持续上升，尤其是市场煤炭占比高的企业，验证了我们之前的判断虽然有限价政策等控制，但煤炭价格中枢仍会较过去几年有明显提升，煤炭资产需要重新定价，股价并不能完全体现我们继续看好该板块的投资价值建议市场煤炭占比高，产能增长目标灵活，动力煤股关注:3360昊华能源，兖州煤业，陕煤，中煤能源，中国神华

六安华能，平煤，山西焦煤，淮北矿业，冀中能源和山西焦化建议关注无烟煤:兰花科技创新焦炭股建议关注:开滦股份，金能科技，中国徐阳集团，陕西黑猫

关于动力煤，政策已经密集实施，煤炭价格风险需要进一步释放本周，秦港山西生产的5500千卡动力煤价格为1500元/吨，环比下降793元/吨国家发改委要求坑口限价1200元/吨，煤炭企业积极响应，产区大部分煤价下跌供给方面，产量逐渐增加，供给略有增加，淡季需求叠加，供给压力整体减轻响应政策，三溪地区坑口价格大幅下调，短期煤价波动较大，拖运积极性差，煤矿库存高进口方面，有政策和煤价担忧，整体成交量仍较低需求方面，电力需求淡季，电厂煤炭供应增加，整体库存增加，可用天数增加，伴随着冬季煤炭需求的增加，港口和发电厂是否会补充仓库还有待观察近期政策密集实施，发改委多次发声调控煤炭价格，增产保供短期政策压力较大，限价政策有待进一步落实

总结与展望焦煤:稳中有弱本周京唐港山西生产的主焦煤仓价格上涨4200元/吨，环比持平炼焦煤市场整体处于平稳弱势状态炼焦配煤跨界品种伴随着动力煤价格的调整而回调，主焦煤等品种相对较强进口方面，去年申报的澳大利亚煤炭有通关信息受疫情影响，策克，二连口岸继续关闭，甘孜州毛都口岸通关4天，日均通关247辆进口继续受限，短期运费下降截至10月29日，秦皇岛港库存472万吨，周环比增加29万吨，广州港库存230.2万吨，周环比增加7.1万吨

焦煤:国内焦煤价格环比持平，而焦化厂库存环比增加截至10月28日，山西京唐港焦煤主仓提价4200元/吨，周环比持平

截至10月28日，枫泾矿硬焦煤价格为429.5美元/吨，环比持平。

日前，国内独立焦化厂炼焦煤库存总量为691.23万吨，环比增加2.83万吨。国家统计局15日发布的8月份经济数据显示，当月数据继续全面回落，消费数据降幅最大。从数据可以看出，中国消费市场的复苏仍然面临压力。。

焦炭:价格环比持平，焦化厂开工率下降截至10月29日，唐山地区二次冶金焦价格为4160元/吨，环比持平截至10月29日，国内独立焦化厂焦炉产能为65.01%，环比下降0.97%截至10月29日，我国高炉开工率为52.07%，周环比下降1.11%截至10月29日，三类焦化企业受疫情影响中蒙煤炭贸易再次放缓

建议风险:的经济增速低于预期，政策控制太强，可再生能源替代等煤炭冲击的风险