科创板破发现象如何看待新股破发现象备受关注

今日视点:科创板破发现象如何看待

赵学毅

一段时间以来，新股破发现象备受关注截至目前，已有49只科创板股票跌破了发行价，占比12.8%，而上市首日破发的公司也不鲜见

该如何看待这一现象呢笔者认为，注册制下，新股定价机制不断进化，买卖双方的博弈使得定价更加市场化新股首日的破发恰是市场化这只看不见的手起作用的正常结果

一方面，科技和资本市场融合可以形成财富效应，引起资金追逐一些科创板公司在上市初期受到资金短期非理性追捧，估值易偏离其内在价值另一方面，科技成果转化的周期较长，短期财富效应难以长久维系部分高发行价，高市盈率的股票破发在情理之中当然，也有个别公司由于所处的行业周期性相对比较强，技术含量相对不是很高，水落石出后股价破发同时，也有部分科创板公司的高管对技术，产品投入大量精力，但对资本市场的机制了解不深，对脱离基本面的偏高发行价缺乏理性警惕，容忍了过高的发行价

对于解决科创板破发问题，可以从以下方面着力:

首先，发行人和中介机构要进一步落实科学，理性的定价原则，充分与市场沟通，把企业的成长情况与风险讲清楚，把产业周期讲清楚询价机构要带头践行长期投资理念，理性报价

日前，上海证券交易所对《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》进行了修订，进一步优化了科创板新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加平衡，引导投资者审慎参与网下发行行业自律机构，社会公众，媒体要加强对新股询价过程的监督

其次，培育更多时间催放玫瑰的投资机构，鼓励它们与科创板公司一起成长科创板公司的投资门槛较高，需要投资机构熟悉相关产业，养老金，企业年金，公募基金等专业投资能力强，且投资周期相对较长，投资科创板适宜性强

截至2021年三季度末，科创板公司机构持股比例超过30%的仅有125家，占科创板公司数量不足三分之一经过调整之后，科创板公司估值将趋于合理，长线资金进入的机会之窗将打开

再次，科创板公司需要继续坚守核心赛道的竞争优势，提升科技力量，做好科技成果转化这篇大文章，不断迭代企业新价值企业自身价值不断提升，市值的提升才会水到渠成

笔者认为，科创板破发，是市场化机制下的一种纠偏行为，不但能引导新股的定价机制日趋合理，还有利于市场回归个股基本面思考伴随着科创板公司发行定价更加市场化，交易机制更加完善，市场交易会更加趋于平稳理性，具有研发优势及科技创新优势的企业股票，其内在价值也会得到合理体现

但这个问题一直有争议，冯友兰先生在《中国哲学史》两卷本里讲：“叙述一时代一民族之历史而不及其哲学，则如‘画龙不点睛’，如培根所说。研究一时代一民族之历史而不研究其哲学，则对于其时代其民族，必难有彻底的了解。”在冯先生看来，哲学是时代精神，民族精神的精华。所以当然要强调中国哲学。