新的煤炭价格机制正式落地预计还有很大的提升空间

本报告介绍:1Q22火电普遍承压，环比有所改善日前，新的煤炭价格机制正式落地，预计还有很大的提升空间新能源业绩大增，装机增长有效对冲了风光资源的不利影响1Q22热电厂普遍承压，环比有所改善1Q22受益于市场电价上涨，新能源业务等因素，火电及变电板块毛利率回升至6.7%，净利润率转正至0.9%1Q22火电和转型样本公司利润承压，但环比有所改善而火电转型样本公司1Q22归母净利润合计10亿元，同比增长—90%，环比扭亏其经营性现金流合计317亿元，同比增长—15%，经营压力得到部分缓解日前，国务院常务会议部署能源领域相关工作，强调市场化，法制化，引导煤炭价格在合理区间运行，期待政策发力我们预计，伴随着5月1日新煤价机制的正式落地，火电企业综合煤价有望回归合理区间1Q22新能源增速可观，水电供水改善，核电公司分化1Q22新能源装机增长有效对冲风景资源不利影响，新能源样本公司营收同比+23%，归母净利润同比+20%来水改善，1Q22水电样本公司收入同比+15%，归母净利润同比+10%由于水电资源的季节性差异，年来水量还有待观察1Q22核电样本公司营收同比+11%，归母净利润同比+38%中国核电业绩快速增长，1Q22归母净利润同比+61%投资建议:维持公用事业增持评级，我们认为能源不可能三位一体框架下，能源供应和转型是核心矛盾，电价约束可能松动在此框架下，新能源有望在十四五继续增长，传统能源价格机制有望理顺，新的煤炭价格机制等行业有所催化推荐双碳目标下具有增长属性的传统能源转型和新能源发电目标火电转型新能源:重估现有资产价值，转型打造第二增长曲线，推荐华能国际，深能，国电电力，华润电力，中国电力，吉电受益核电:受益于电价上涨，低碳基荷价值显现推荐中国核电和中广核新能源运营商:转型背景下，装机增长确定性较强，政策催化值得期待推荐龙头龙源电力行情回顾:上周水电，火电，风电，光伏，燃气较沪深300分别下跌—2.90%，+0.66%，+1.24%电力行业涨幅居前的公司为湖南发展，燃气行业涨幅居前的公司为东方玉环风险因素:电力需求不及预期，新能源安装进度低于预期，煤价涨幅高于预期，市场电价涨幅低于预期，煤电价格传导机制低于预期

国家发展改革委价格司近日召集重点煤电企业等召开专题会议。，研判煤炭价格形势，研究加强煤炭价格调控和监管。