下半年消费投资的三条主线消费板块存在哪些投资机会

2022-06-17 09:37

伴随着复工复产的逐步推进，消费场景的陆续回暖，促消费政策的陆续实施，消费行业正在逐步走出最黑暗的时刻，进入后疫情时代的企稳回升。

新形势下，消费板块存在哪些投资机会从短期景气反转来看，哪些行业值得关注如何选择大消费电路的优质股票

最近几天，汇添富消费领先基金经理胡新伟在直播中分享了他对消费行业投资的最新看法他表示，伴随着疫情的逐步好转，整个消费行业有望出现较大的根本性好转长期来看，消费结构升级，民族品牌崛起，服务消费是可以重点布局的投资主线

消费边际复苏可期。

谈及当前和未来的a股市场，胡新伟认为，也许最困难的时候会慢慢过去。

他说，消费从来都是一条坡长雪厚的赛道从长远来看，中国的消费行业还有很长的路要走，未来消费结构升级的空间也很大从短期来看，消费边际回升，边际改善的趋势也很明显

胡伟指出，自2019年底新冠肺炎疫情爆发以来，消费在整体上或多或少受到了疫情的影响其中白酒，啤酒，食品，服装，零售，家用电器等行业相对有限，近两年整体表现尚好，旅游，餐饮，酒店，航空等行业受影响较大

伴随着疫情的逐步好转，整个消费行业有望出现较大的根本性好转做一个更长远的展望，如果疫情的影响逐渐消失，消费会走出这两年被压抑的状态，会有更好的基本面呈现他说

展望今年下半年，胡新伟坦言机遇与挑战并存他表示，防疫形势是动态的，但在科学精准防疫的背景下，下半年疫情边际改善是大概率事件，消费行业有望加速回暖当然，各行业的复苏程度可能有所不同，但总体还是有信心的

下半年消费投资的三条主线

对于具体的投资方向，胡新伟表示还是倾向于从长期维度观察分析，并指出下半年可以把握三个重点方向:

首先是消费升级。

在胡新伟看来，虽然人们会因为疫情对中国居民的消费能力产生担忧，但消费升级仍然是中国消费投资不变的主题因为它代表了每个人对美好生活和品质生活的向往和追求伴随着中国经济的发展，居民收入的增加，追求更好的生活，更好的消费，一定是大势所趋

因此，我们仍将重点寻找能够不断升级产品结构和消费结构的行业，包括食品，饮料，服装，家电和其他许多子行业他说

二是民族品牌。

胡玮炜指出，最近几年来，一些民族品牌和国产品牌一直在崛起从多年前的家电，手机等行业，到近几年的运动服装，化妆品，汽车，越来越多的中国品牌成为大家消费的首选这背后当然有各种各样的原因:一方面是国内产品的品质越来越强，另一方面是消费者的民族自信心越来越强在很多行业，中国品牌和民族品牌发展越来越好，这也是我们希望抓住的结构性机会

第三是服务消费。

目前服务消费在国人消费支出中的比重仍然较低，未来增长空间巨大因此，旅游，教育，医疗服务，医美等服务业也可以重点关注

整体来看，下半年消费行业可能仍会或多或少受到一些疫情的影响，但不会改变其长期的基本面发展趋势，胡新伟表示我们将围绕消费结构升级，中国品牌崛起，服务消费爆发等主线，持续关注和投资大消费的整个中国产业

白酒板块值得期待。

作为消费领域的中国军团，白酒下一阶段有哪些投资机会。

胡玮炜认为，这个问题可以从两个维度来看。

首先，从长期来看，白酒有很好的商业模式相关公司报表中的毛利率，净利率，净资产收益率，ROS等指标都不错即使从全球范围来看，白酒也是一门好生意

你买一瓶白酒，付出的大部分是品牌的溢价，自己的商品实际‘使用价值’可能没有那么高所以白酒行业很多公司的品牌壁垒和情感壁垒都比较高，长期可持续性也比较好他说

从人们更关注的中短期维度来看，白酒作为中国人社交的重要载体，必然与社交，商务接待，民间宴请等密切相关疫情爆发时，由于大厅停止用餐，人员跨区域流动受限，无法举办宴会等原因，白酒消费现场受到很大影响

我们可以看到，今年1—2月，整个白酒行业，尤其是一些优秀的公司，表现非常好这与春节期间我国疫情得到较好控制，大量居民返乡过年有关但进入3月份，尤其是从3月底开始，华东，华北的疫情对3—5月的白酒消费影响很大从实际的白酒销量和终端开瓶量来看，与去年同期还是有一定差距的胡伟说

但他同时指出，另一个值得注意的现象是，从4月，5月到6月，白酒行业呈现逐月边际改善的趋势比如端午小长假，其实很多地区的白酒销量都能赶上去年，甚至实现正增长因此，相信伴随着疫情防控水平的提高，这种趋势还会继续从投资的角度来看，下半年白酒还是值得期待的

上游原材料涨价影响有限。

去年以来，上游原油，煤炭等原材料价格上涨席卷各行各业，中下游成本压力陡增不过，在胡新伟看来，这对国内消费行业影响不大

他表示，可以从以下几个方面来看:第一，从CPI来看，中国的消费结构和海外国家不太一样在美国的CPI中，出行费用所占的比重比较大，而在中国，油价对CPI的影响相对有限

第二，石油和煤炭对消费品成本影响不大比如毛利率较高的消费品，如白酒，其实际成本中，包装材料和粮食的价格相对稳定部分快消品可能冲击较大，但也可以通过提价或产品结构改善来有效消化

所以目前上游原材料的暴涨对消费的影响相对有限，可能对一些中游制造业的影响比较大他指出

对于新能源汽车，胡鑫表示，原油的上涨也是一个边际优势，因为每个人都会使用成本比较如果一辆原油车一年要加一万块钱的油，换成电动车可能只需要2000块钱的电

另一方面，碳酸锂等上游材料的价格也上涨了不少，短期内对整个新能源产业链的发展还是会有一些影响，尤其是电池和整车的中游，会抑制消费者的购买需求

这些影响可能会在今明两年持续，但可能会逐渐减弱一是上游原材料价格处于高位，进一步大幅上涨仍有难度，二是下游主机厂和部分中游环节正在陆续进行价格传导虽然需求可能会受到抑制，消费者看到汽车涨价可能会推迟购买或进行替代购买，但或多或少会缓解产业链的成本压力，第三，上游毕竟是周期性行业，尤其是碳酸锂等原材料，因为价格较高行业在资本投入上也是下足了功夫，资本支出非常强劲所以下半年到明年出现一些新产能后，产业链的成本压力会陆续缓解

选择优质股票的四个标准

如何才能找到一些真正能够跨越周期，在消费轨道上不断成长的公司，通过长期持有这些公司获得相对稳定的回报胡玮炜总结了四个方面的选股标准

第一个方面是关注商业模式，包括商业质量，行业发展阶段，行业竞争格局，行业景气度。

首先，找好商家胡玮炜说，他的标准通常是看毛利率，净利率，净资产收益率等指标，投资不需要重资产投入，可以轻资产扩张，可以实现内生增长的行业这些行业可能确实为股东创造了不错的回报，消费中这样的行业还有很多

第二，业务和行业要处于发展的中前期，不希望它接近天花板或者处于快速成熟的阶段处于发展的中前期，意味着行业还有一定的发展空间，还有很长的路要走

第三，行业具有良好的竞争格局，或者能够形成相对稳定的竞争格局在这种情况下，投资这个行业的回报是相对可预测的如果投资一个完全无序竞争的行业，可能会有很大的不确定性

四，行业景气度较好，产品需求一直保持景气或行业供需形势一直良好。

第二个方面是竞争优势投资一家公司，要自下而上分析公司的竞争优势它的护城河在哪里如何才能形成自己的竞争壁垒如果公司具有独特的竞争壁垒，那么它很可能会伴随着经济的增长和行业的扩张而增长，其收入和利润可能会继续上升到更高的水平，其市值自然会增长

谈到消费，胡新伟认为核心壁垒是品牌一个公司如果能形成独特的品牌知名度，占领消费者的心智，让消费者在选择行业时第一时间想到，那就成功了一大半

第三个方面是管理治理机制把公司做大靠人，最终还是靠管理层所以，投资优秀勤奋的管理和市场化的企业机制还是很重要的

第四个方面是回归估值当一个公司前几个方面都不错的时候，估值在什么位置的时候投资，或者估值合理的时候买入，也是很关键的

写在最后:

胡新伟执掌的汇添富消费行业混合基金自成立以来累计回报534.4%，超过同期业绩比较基准收益384.8%2019年以来，连续三年获得开放式混合型金牛基金，2021年获得三大颁奖机构奖项

正如基金经理胡新伟所说，投资就是要与好业务，好企业一起成长，争取可持续，可复制的投资收益消费回暖，复苏在路上，关注汇添富消费行业混合，长期布局就在那个时候

注:数据参考:申万宏源证券，2022年6月5日需求逐步提升，最优业绩确定

注:数据参考:申万宏源证券，2022年6月5日需求逐步提升，最优业绩确定