广期所修订工业硅期货业务细则：完善交割品指标、调整品质升贴水

4月12日，广州期货交易所发布《关于修订lt;广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则gt;的通知》，对工业硅期货交割质量标准等进行了修改。据悉，本次修订适用于工业硅期货SI2412合约及后续合约，自工业硅期货SI2412合约挂牌之日起施行。

据了解，本次规则修改是广期所积极响应市场诉求，进一步促进品种功能发挥，保障期货市场平稳运行的重要举措。规则修订内容包括以下两方面:一是交割品指标更加完善、质量特征更清晰，基准交割品在原标准的基础上增加磷、硼、碳三个微量元素指标，精准定位光伏产业用工业硅，便利下游产业客户更好参与交割，替代交割品在基准交割品的基础上增加钛、镍、铅、钒四个微量元素指标，也有利于精准服务有机硅等下游企业；二是品质升贴水调整为800元/吨，更贴合现货市场实际，更便利符合基准交割品要求的产品参与期货市场交割，有效配置现货市场资源。

工业硅期货自2022年12月22日上市以来运行平稳，功能初步发挥。截至今年4月12日，工业硅期货共运行315个交易日，日均成交10.59万手，日均持仓12.49万手，在市场规模、期现货价格关系、产业客户参与、交割服务等方面都取得了较好效果，服务光伏产业的基础正在逐步夯实。一是为行业提供了风险管理工具。

上市以来，工业硅期货云南、四川、广西、新疆等全国13个省份105家工业硅生产企业与期现商积极开展合作进行卖出套保，锁定经营利润，极大缓解了价格下行周期下的行业困境；二是优化了产业定价与贸易模式，当前已注销的工业硅期货标准仓单中超过80%流入光伏产业，为光伏产业链降本增效发挥了积极作用。

据广期所相关负责人介绍，本次规则修改主要出于三方面考虑:首先，多晶硅产业已成为工业硅下游最大消费领域，光伏产业消费需求对工业硅产业发展的影响更加显著。近年来，光伏产业发展迅速，其消费工业硅的数量已经由2021年的59万吨，增长至2023年的176万吨，占工业硅消费量的比例也由32%增长至53%。替代交割品Si4210则受到下游相关行业影响，消费量持续走低，与基准交割品Si5530的价差也进一步缩窄。在产业调研座谈过程中，光伏多晶硅企业多建议将磷、硼、碳等微量元素含量纳入交割质量标准，有机硅生产企业则建议增加钛、镍、铅、钒等指标，以更好满足下游消费企业套保需求。

其次，质检数据持续累计，已具备明确微量元素要求的数据基础。出于缺少历史数据积累考虑，工业硅期货合约上市之初暂未将微量元素纳入交割质量标准。通过对入库货物检测微量元素水平，广期所积累了大量质检数据，为进一步优化交割质量标准提供了坚实的数据基础。

最后，行业供需格局变化较快，工业硅期现货价格下行明显，不同牌号Si4210与Si5530间价差逐步缩小。作为近年来我国发展较快的新兴优势产业，工业硅现货市场格局变化较快。自工业硅期货上市以来，受供过于求等因素影响，期现货价格持续运行在20000元/吨、甚至15000元/吨以下，Si4210与Si5530价差持续缩窄，基本维持在1000元/吨甚至500元/吨以下水平，品质升贴水设置与现货价差出现较大差异，产业客户呼吁下调品质升贴水。

据广期所相关负责人介绍，在交割标准优化过程中，具体质量标准指标的选择、数值的确定，以及升贴水的制定上，主要遵循三个原则，一是适度满足下游消费需求，提高期货市场服务实体产业深度；二是确保交割资源充足，保障期货市场交割安全；三是维持盘面价格清晰，保障期货市场功能发挥。

“工业硅交割质量标准优化，将给下游需求方提供更多质优价稳的交割品作为采购原材料的途径之一，同时也给我们提出了更高的要求，为加快公司形成新质生产力起到了积极的引导作用。”合盛硅业相关负责人认为，绿色能源转型是国家重点战略部署，光伏产业尤其以西部为主体的绿色能源发展将是未来的主方向，工业硅作为光伏产业链的最上游的原料，影响着整个链条的价格传导，参与性高的交割制度将有效地为工业硅生产企业及需求方规避极端行情下的价格波动风险。此次交割品优化充分考虑到了工业硅应用光伏领域的高成长性，切实落实了期货服务于实体的初衷。

在工业硅贸易商厦门国贸相关负责人看来，修改后的替代交割标准是一种有效的保护价格稳定的重要机制，平时不用或者少用以确保盘面定价清晰，在特定情况下又可以吸引到一些平时无交割需求的产品以及一些闲置产能以替代交割品补充进仓单系统以平抑过热的投机炒作。

“通过调整替代交割品升贴水比例和微量元素控制，设置基准交割品以满足多晶硅需求，能够让期货定价更为清晰，贴近主流现货价格。”该负责人认为，此次工业硅期货交割质量标准的优化，改变了以往替代交割品定价的局面，是广期所对于期货面对光伏多晶硅占工业硅下游比重逐步提高的行业发展变化所做出的积极调整，是期货更好服务实体经济、保障我国硅能源产业行稳致远的重要举措。

国泰君安分析师张航认为，工业硅规则优化后，基准交割品加入了硼、磷、碳等下游多晶硅关注的微量元素指标，使得基准品更精确锚定多晶硅需求，从而更好地服务光伏产业发展。针对替代交割品，加入钛、镍、铅等下游有机硅关注的微量元素指标，更有效地服务有机硅产业。同时，张航强调，本次优化方案能够帮助现有仓单进入现货市场进行合理流通，缓解相关企业的资金压力。同时，优化方案将更加有利于晶硅光伏产业参与期货市场，于我国光伏行业的发展以及新质生产力的提升均起到重要作用。

一德期货分析师封帆分析，“现货价格是期货价格的基础，替代交割品升水调整后与现货价格更为匹配，也能更好地发挥期货价格发现的功能。广期所对交割品进行微量元素的设定可以让仓单的流通性更好，更多的下游企业参与到交割过程中，从而发挥期货服务实体经济的作用。”