LED芯片龙头布局碳化硅赛道三安光电管理层称“转型低谷已过”

LED芯片龙头三安光电正在推动高端化转型，并希望向外界传递其积极的调整状态。

12月13日，三安光电董事、副总经理林志东回复经济观察网采访表示，今年以来，随着LED业务高端产品占比不断扩大，以及碳化硅业务逐步上量，公司已跃过低谷。

三安光电成立于2000年，以LED芯片、半导体集成电路为核心主业，但过去三年的财务数据显示其业绩承压:2021年至2023年，三安光电每年营业收入保持在120亿元至140亿元，且呈上升趋势，但净利润却由13.13亿元下滑至3.67亿元。另外，在LED行业和A股整体走低的背景下，三安光电当前市值较2021年高位时期亦大幅缩水。

此前的12月6日，在三安光电位于厦门创想中心大厦的一间会议室里，林志东与公司管理人员面对媒体，回应了多个三安光电近期备受投资者关注的问题。他坦言，公司LED业务正在经历结构调整期，并谈及碳化硅项目的最新进展。

第二曲线

三安光电以LED芯片起家，2014年进军集成电路领域，在5G通讯设备芯片供应链国产替代契机下开拓了射频芯片业务。随后，2018年步入第三代半导体材料碳化硅赛道，开始发展电力电子芯片业务和光通讯芯片业务。

其中，LED芯片主要应用于照明、显示、医疗等领域；射频芯片主要应用于移动终端、基站等领域，碳化硅芯片(电力电子芯片业务)主要应用于新能源汽车、充电桩、光伏储能等领域。林志东介绍称，目前LED芯片业务收入在总营收中占比约为80%，射频芯片、碳化硅芯片占比约为20%。

据经济观察网了解，射频芯片和碳化硅芯片两大业务板块，正是三安光电当前重点发展的第二曲线，后者亦是市场的关注热点之一。

三安光电相关财务报告显示，今年前三季度，公司营业收入约118.5亿元，同比增长约16.7%，归属于上市公司股东的净利润约2.5亿元，同比增长约43.2%，其中射频业务、碳化硅业务持续增长；2023年，公司碳化硅业务实现营收9.45亿，同比增长45%。

12月6日，林志东表示，基于LED芯片业务形成的产业基础，公司其实早在2018年已关注到碳化硅材料领域的发展，并通过一个海外项目合作与意法半导体结缘，后续进一步敲定落地中国的合作。

“在碳化硅领域，意法半导体已经走在世界前列，现在这个赛道非常热。”他说。

2023年6月，三安光电发布公告称，该公司旗下的湖南三安半导体有限责任公司与意法半导体(中国)投资有限公司合资成立三安意法半导体(重庆)有限公司(下称“重庆三安”)，生产碳化硅外延、芯片产品。按照规划，合资公司将与湖南三安签订长期碳化硅衬底供应协议，促进三安光电碳化硅产品在新能源汽车、充电桩等领域的市场应用。

“目前重庆项目的首期产线已于11月底完成点亮，还需要和客户做大量验证、测试，预计明年通线并开始小批量供货，这条产线将主要瞄准车规级芯片。”林志东表示。同时，湖南三安也已拥有碳化硅配套产能16000片/月，硅基氮化镓产能2000片/月，6英寸碳化硅衬底、外延已批量出货，8英寸衬底已小批量试生产并在客户端验证。

国际咨询机构Yole的预测显示，2028年，全球碳化硅功率器件市场规模有望达到89亿美元，2022至2028年的年复合增长率为31%。其中，2028年汽车将占该市场应用比重超过七成，居主导地位，市场规模达66.18亿美元。

林志东表示，公司碳化硅业务仍在投入发展期。他相信，随着新能源汽车产业的发展，未来新能源汽车将成为碳化硅最大的应用场景，公司碳化硅业务的发展前景值得期待。

高端化转型

三安光电发展第二曲线的背后，是其高端化转型策略。

2022年以来，受下游消费需求低迷影响，三安光电最重要的LED业务持续承压。第三方研究机构集邦咨询的数据显示，2022年全球LED市场产值为142.14亿美元，较2021年下滑19%，2023年下半年至今市场处于筑底回升状态。

林志东称，在整体市场遇冷的背景下，三安光电的高端产品却一直保持增长，这让管理层意识到必须加速产品结构的调整。

三安光电年度报告的数据显示，在LED芯片业务方面，2022年，在传统LED业务营业收入同比下降约28%的情况下，细分领域 Mini/Micro LED、植物照明、车用照明等LED高端产品业务规模同比2021年增长约47%；2023年，在LED外延芯片整体业务营业收入同比增长6.3%的情况下，高端LED外延芯片产品同比增长约14%。

“2022年、2023年的转型过程中，因为下游需求不足，客户不下单，工厂产能利用率不足，我们背负了很大的设备折旧压力。”三安光电另一位管理层人员表示，这也是导致公司过去两年毛利率下滑的重要原因，今年随着消费市场的逐渐复苏，第三季度开始，公司盈利能力在重新恢复，“希望的曙光就在眼前”。

林志东则进一步表示，在LED业务、碳化硅芯片业务之外，也看好国产替代机遇背景下的射频前端业务。他称，射频前端芯片目前仍是日本、美国大厂占据主要份额，国产供应链占比仅大约20%，“国产射频前端供应链的机会非常大，这也是我们今年推进20000片/月产能的底气所在”。

他同时提到，三安光电今年获得国家科技进步一等奖，正是因为与西安电子科技大学等单位联合进行的“卡脖子”攻关项目，进而保障5G通讯设备的射频芯片供应链，建立自主可控的氮化镓射频芯片技术制造平台。目前，三安光电在国产氮化镓射频芯片市场的份额占比已近50%。

仍有挑战

虽然高端化转型路径已明确，但三安光电的挑战仍在:需求疲软、技术瓶颈。

中国银河证券研究所发布的研报显示，今年前三季度，三安光电等30家核心LED公司2024年前三季度实现总营收682亿元，同比增长3.5%；实现总归母净利润13.2亿元，同比减少2.9%。报告认为，超过一半的公司净利润同比下滑，行业终端价格竞争激烈。同时，虽然LED板块整体业绩增速放缓，MiniLED及MicroLED等新兴技术相关业务持续快速增长。

林志东表示，同质化、低价竞争是整个LED芯片产业链面临的挑战，“解套肯定是靠核心技术”。他续称，作为行业龙头企业，三安光电对核心技术的研发投入和对研发效率的高标准要求会一直坚持下去，公司与意法半导体、三星等头部企业的合作也从侧面说明了公司的技术能力。

对于过去两年公司股价下跌的问题，林志东表示，公司自2008年上市以来市值有过数次大幅波动，但总体跟随宏观经济的大趋势，他认为这是一个正常现象，并强调称三安光电有穿越周期的丰富经验。

同时，东北证券研究所的研究报告认为，当前LED行业站在技术变革的十字路口，Mini LED在显示和背光领域加速渗透，Micro LED蓄势待发，预计在产业龙头的驱动下，明年Mini/Micro LED应用将迎来上量，并铸就LED行业下一个5到10年的繁荣。

“现在传统LED、OLED、Mini/Micro LED都有所进步、发展，我们相信下一代的市场是Micro LED。”林志东表示，公司与三星正在进行的合作已经可以看到Micro LED显示技术的显著优势，多家客户已完成方案定型，等待批量导产。他也称，该技术还不够成熟，多个前沿研发项目仍在持续推进。

林志东同时表示，现在的市场环境对三安光电而言并不陌生，行业的周期波动也是客观规律，这几年公司仍在加大研发投入，希望通过技术储备、人才储备，迎接下一轮市场恢复。他认为，LED行业细分领域的竞争刚刚拉开序幕。